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美聯儲里程碑式的轉變 給全球央行帶去頭疼的問題
  Joy 2020-09-08 09:24:11 27917
表面上看,美聯儲8月27日公布的政策調整似乎是為助力經濟而量身定制。轉向平均通脹率目標將使美聯儲允許通脹率在經濟低迷過后超過目標,表明加息會來得晚一些,也允許就業市場更熱絡些,這對低收入家庭來說是個福音。

【友財網外匯資訊】-美聯儲對通脹采取更容忍立場,這一里程碑式的轉變未來數年將拖累美元,而且還將引發有關美聯儲職能的尖銳問題,并挑戰從法蘭克福到東京的決策者。


美聯儲里程碑式的轉變 給全球央行帶去頭疼的問題


表面上看,美聯儲8月27日公布的政策調整似乎是為助力經濟而量身定制。轉向平均通脹率目標將使美聯儲允許通脹率在經濟低迷過后超過目標,表明加息會來得晚一些,也允許就業市場更熱絡些,這對低收入家庭來說是個福音。


但這給全球央行帶來兩個令人頭疼的問題。


對美聯儲使命的這種重新解讀可能被視為對社會政策的一次嘗試,在其他國家實施數年非傳統政策已然影響財富和收入分配、如今在重新檢視自身所扮演的角色之際,美聯儲此舉是個至關重要的先例。


第二項更為直接的擔憂將是美元的疲勢,這傷害到從歐洲到亞洲的出口商。這一點將在歐洲央行上周四的政策會議上明顯體現出來,因為強勢歐元將導致歐元區出口國更難擺脫史上最嚴重衰退。


德國、法困或日本等國傳統上通過凈出口來實現增長,本幣走強令這些國家的經濟受到沖擊。而且本幣走強會使它們的問題更加復雜,因為美國和一些關鍵貿易伙伴之間的貿易戰已經令出口承壓。


美元指數自3月中旬以來已經下跌逾10%,至兩年多低點,促使歐洲央行首席經濟學家連恩上周警告稱,匯率十分重要,盡管歐洲央行并不以此為目標。


“如果有一些因素影響歐元/美元匯率,就會影響到我們的全球和歐洲經濟預測,以及我們的貨幣政策決定?!边B恩稱。


確實,一些分析師稱當前匯率可能已經導致歐元區經濟增長減少0.2-0.4個百分點,接受路透訪查的分析師預計美元將進一步走軟。


正常情況下,應對這種情況不會太難,但歐洲央行和日本央行都已經接近寬松政策的極限。


兩者都已經將利率下調至負值,收益率曲線大部分處于負值。這兩家央行也面臨國內/區內一些反對進一步放寬政策的聲音,使得進一步寬松措施的政治阻力更大。


“如果美聯儲打算推遲升息,會對日圓兌美元產生上行壓力?!鼻叭毡狙胄泄賳T、第一生命經濟研究所主任研究員熊野英生表示。


“只要美聯儲政策令美元更難升值,日本央行就不得不擔心日圓可能升值到需要包括采取加深負利率在內的政策回應?!彼f。


一些經濟學家堅持認為,作為當前政策檢討的一部分,歐洲央行應該轉而采用同樣靈活的目標。但市場預期拉加德擔任歐洲央行行長的八年任期內都不會升息,因此任何收緊政策的暗示將會讓央行的信譽更成問題。


“新興市場經濟體主要是以美元融資,它們將會受益,至少在初期會是如此?!鼻皻W洲央行執委科爾說?!岸鴼W洲面臨美國長期持續的低利率,可能需要尋找新的方式來支撐經濟?!?/p>


*社會政策*


現在美聯儲以幫助低收入家庭作為明確目的,也讓局面更加復雜,因為這提升了美聯儲在社會政策中的作用,而且可能被視作對其政策使命的重新詮釋。


“一些人呼吁貨幣政策應該更加側重于就業和收入問題,我個人也覺得這個想法值得考慮?!比毡狙胄懈毙虚L若田部昌澄說。


歐洲央行似也很想重新闡釋使命,拉加德就主張稱,氣候變化帶來巨大風險,央行不可等閑視之。


但央行官員都是未經選舉產生的官僚,他們為氣候變化或不平等現象抗爭,是在涉足政治,而這有可能令他們所在的央行遭到政治攻擊,從而損及央行的獨立性。


歐洲央行認為,它的職責已經要求它支持歐盟的“整體經濟政策”,但這樣的解讀仍然代表著一種轉變,因為該央行目前的重點完全放在了通脹方面。


不過,仍有部分人認為美聯儲的轉變將會是良性的。


美元利率下降將會降低新興市場的融資成本,加快經濟增長,并提供一個更大的出口市場?,F在容許美國通脹率上升,將會提高長期利率和通脹預期,在超寬松政策實施多年之后,那將令政策正?;兊酶尤菀?。


這些或許會被證明是對的,但要明確看到,還要數年時間。到那個時候,各大央行將必須應對弱勢美元的問題。


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