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“國內大循環”大方向下 強勢人民幣被視為更加符合中國利益
  Joy 2020-09-06 09:36:14 28070
面對中美競爭升級等外部挑戰,中國領導人今夏提出“以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。彭博采訪的多位市場人士表示,這一背景下,人民幣保持強勢,更有助于擴大內需、做強國內市場并吸引外資長期流入。

【友財網外匯資訊】-弱美元掩護下的人民幣升值,有可能只是新一輪人民幣升值周期的開端。在強調“國內大循環”大方向下,強勢人民幣被視為更加符合中國利益。


“國內大循環”大方向下 強勢人民幣被視為更加符合中國利益


面對中美競爭升級等外部挑戰,中國領導人今夏提出“以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。彭博采訪的多位市場人士表示,這一背景下,人民幣保持強勢,更有助于擴大內需、做強國內市場并吸引外資長期流入。


從今年5月末重新逼近十余年最弱水平以來,人民幣兌美元累計升值幅度約5%,在同期亞幣中名列前茅。但中國央行至今并未出手干預人民幣升勢——中間價只在近期急漲后不時弱于預期,但并未明顯偏離市場匯率。


中國央行上周闡述匯率政策的文章中,也重申了退出常態化干預、匯率主要由市場決定的立場。包括瑞穗、星展在內的機構認為,中國會更加容忍基本面驅動下的匯率雙向波動,強勢人民幣可能是未來一段時期的主旋律。


“中國的‘雙循環’很大程度上是可以促進人民幣升值的,”京東數字科技首席經濟學家沈建光在采訪中說,比如當前中國央行、外匯局在鼓勵外國債券投資者來投資中國的債券市場,在資金流入方向一直在開放,但對資金流出仍有限制,“人民幣當然是有升值壓力的”,這對促進內需確實有好處。


中債數據顯示,8月境外機構增持中國國債609億元人民幣,規模創2018年7月以來的最高水平。本周中國央行聯合證監會、外匯局就境外機構投資者投資中國債券市場事宜征求意見,旨在明確制度安排,進一步便利境外機構投資者。


瑞穗銀行亞洲首席外匯策略師張建泰和星展香港的財資市場部董事總經理Tommy Ong也都認為,中國以前傾向于以人民幣貶值來刺激出口和增長,隨著中國經濟發展更為倚重內循環,人民幣升值將有利于進口降價并促進消費的反彈,這更加適合中國發展。


*“以我為主”*


近期多家國際機構上調人民幣預測。高盛認為人民幣將在未來12個月內漲至6.7,匯豐將今年底人民幣預測調至6.7,明年底調升至6.6。匯豐銀行資深策略師王菊在采訪中說,中國對基本面驅動下的人民幣升值,容忍度將會變得很高。


以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進經濟發展,重點在于擴大內需、促進對外開放,構建以中國為主的全球產業鏈布局。這與中國改革開放初長期堅持的大力發展出口導向型對外貿易的路線,是一個重大變化。


張建泰說,在產業鏈轉移、美國關稅制裁和中國生產成本上升背景下看,中國發展內需市場對于維系國外投資興趣至關重要;從外資角度來看,人民幣貶值會讓外資投資收益縮水,降低更多外資流入的興趣。


彭博行業研究外匯利率策略師趙志軒在周五報告中預測,中國有可能在明年開始的十四五(2021-2025)中,繼續推進匯改和資本項目開放,其可能步驟包括進一步提高匯率彈性、推動境內外資本市場融合。他在采訪中表示,上述改革的一個必要條件是美元弱勢,其結果則是人民幣穩中偏強。


王菊此前在報告中也提及,由于中國當前在關注人民幣國際化,因此對匯率升值有更高的容忍度,后續也會放松資本流出管理。中短期方面,還有市場人士指出,美國大選前中美關系趨緊的風險也讓中國監管層不會輕易放松抑制人民幣貶值的逆周期匯率政策,同樣有利于人民幣升值。


*中長期拐點*


這種轉變可能不限于當前形勢下的短期對策,而帶來更長時期內匯率政策的轉變——進一步放大匯率彈性,服務于不同時期的內部需求和外部平衡。


中國央行上周文章中已有論述:貨幣政策必須“以我為主”,兼顧當前和長遠,“主要考慮國內經濟發展和金融市場穩定,兼顧外部均衡”。文章稱,只有增強人民幣匯率彈性,才能幫助對沖外部不穩定性不確定性的沖擊。


“出口導向型的新興經濟體,傾向于采用有管理的匯率制度,以積累外匯儲備;而對于絕大多數內需驅動型經濟體而言,保持靈活的匯率、減少外匯市場干預是一個基本特征,”王菊表示,人民幣對于國際外匯市場的影響正在提高,正在從價格接受者向定價者轉變。


放在當下,中國率先走出疫情沖擊后更加注重貨幣政策獨立性,與美聯儲長期寬松的政策基調分野將持續下去。張建泰稱,中美貨幣政策脫鉤應該反映在匯率上面,人民幣近期強勢仍會持續。


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